本周五，美国将于11月公布个人消费支出价格指数（PCE），在降息预期持续升温的背景下，外界正密切关注数据能否进一步放缓。

　　该机构预测，11月美国PCE有望降至2.8%，2020年以来首次回归3%以下，从而迎来新的里程碑。

　　在过去的12月利率会议上，美联储的经济前景略有下调了明年和未来两年的通胀预测，这也为下一个政策转变提供了信号。尽管美联储官员最近频频暗示，降息还很遥远，但未来政策预期管理的难度可能会升级。

　　油价下跌对物价的影响将延续到本报告期。在全球需求侧疲软和库存上升的影响下，国际原油期货上月一度创下新低，推动美国燃料价格进一步下跌，美国汽车协会（AAA）数据显示，汽油价格已降至近三年来的最低水平，环比下降近5%。

　　PCE作为美联储最喜欢的通胀指标，不考虑能源和食品的核心 10月份增长3.5%ng体育下载。与整体通胀相比，核心通胀仍受到服务业通胀、租金、医疗价格等子指标持续活跃的影响。该机构预测，包括医疗、教育和酒店业在内的核心服务业通胀和住房租金增长将继续保持在5%以上，因此核心PCE增长率可能在11月略有下降到3.4%。

　　最近的非农报告显示，尽管工资仍在上涨，但随着劳动力市场的放缓，增长速度较今年早些时候有所放缓。与此同时，学生贷款的恢复还款也开始影响美国家庭的消费选择。根据纽约联邦储备银行的数据，信用卡贷款余额继续超过1万亿美元ng体育官方入口。随着信用卡债务的增加和拖欠率的上升，消费韧性可能会受到考验。

　　富国银行在报告中写道，从假日季数据来看，消费者正在将更多的支出从自由支配转向非自由支配，这是整体支出放缓的早期迹象。2008年经济衰退开始时，这种情况最后一次继续发生。该行预计美国个人收入将继续稳步增长，但支出增长将略有放缓，11月可能增长0.2%。

　　距离美联储12月决议仅一周后，市场就完成了对美联储加息的定价，并将首次降息的节点从5月进一步提前到3月。这也导致了全球金融形势的进一步宽松。

　　高盛发现，反映市场流动性的指标目前处于8月初以来最宽松的时期。风险偏好进一步改善，欧美股市开启新一轮上涨，道指连续五个交易日创历史新高。

　　Oanda高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）在接受中国商业新闻记者采访时表示，尽管美联储仍处于暂停状态，但美联储主席鲍威尔的声明让外界相信，降息的步伐越来越近。

　　值得注意的是，许多美联储官员已经冷却了他们过于狂热的宽松预期，包括许多明年联邦公开市场委员会（FOMC）票委。ng体育.ccm

　　里士满联储主席巴尔金本周表示，通货膨胀正在放缓，但仍在上升，因此讨论降息仍为时过早。他补充说，如果通胀继续以目前的速度放缓，FOMC将采取行动降低利率，但将以数据而不是市场预期为指导。克利夫兰联储主席梅斯特说，FOMC现在关注的是保持利率的时间，而不是何时开始降息。

　　作为决议后表态水平最高的官员，美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯也保持了之前的立场，利率可能接近峰值，但讨论是否下调还太早。

　　考虑到美国核心通胀仍远高于2%的中期目标，一些市场参与者认为，降息的定价似乎过于激进。Winshore Capital Partners合伙人胡刚告诉《中国商业新闻》，通胀路径将面临几个结构性问题，包括劳动力和资本之间的斗争，如美国工会的崛起和反全球化。他认为，劳资博弈可能会进一步增加员工收入，从而为消费提供保障，阻碍物价下跌。

　　富国银行表示，作为今年的最后一个关键数据，只有PCE意外超出预期，美联储的反击尝试才会更加可信。如果数据符合预期或好于预期，3月份降息的前景可能会进一步加强，包括美国股市在内的风险资产预计将在年底继续下去。　　厄拉姆告诉记者，现在预测3月份的决议太远了，外界似乎有选择地忽略了鲍威尔演讲中的警告。虽然明年降息没有悬念，但美联储需要更多的数据支持，也可能需要时间来细化降息的门槛要求。他认为，如果美国经济没有超出预期，6月可能是一个潜在的时间点。